Инфляция в мире достигла такого масштаба, что бьет не только по ценам в магазинах. Вполне возможно, что в Европе очень скоро повысятся ставки по ипотечным кредитам. Если это случится, то многие семьи в Латвии должны будут задать себе непривычный вопрос: «А могу ли я и дальше оплачивать кредит за квартиру?»
Только по официальным данным, в Латвии годовая инфляция составила 7,5%, а в еврозоне – 5%. При этом рекомендуемый показатель инфляции для стабильной экономики составляет 2% в год.
Видно, что инфляция выходит из-под контроля и надо что-то предпринимать. За инфляцию у нас ответственны центральные банки, например, Европейский центральный банк, и именно они должны добиваться ее снижения.
Но каким образом можно заставить снизить инфляцию? Одним из главных инструментов по борьбе с инфляцией считается именно процентная ставка.
■ ■ ■
Дело в том, что последние восемь лет мы живем в эпоху критически низких процентных ставок. На данный момент базовая рыночная процентная ставка – шестимесячный Euribor – составляет минус 0,534%. То есть фактически на финансовых рынках действуют негативные процентные ставки.
Для заемщиков ставки будут повыше, так как добавляется банковская наценка, но все равно процентные ставки по кредитам сейчас очень низкие. Эти низкие ставки в первую очередь связаны с монетарной политикой центральных банков.
В упрощенном виде процентные ставки образуются следующим образом. Центральный банк устанавливает базовую ставку, по которой коммерческие банки у него могут получать кредиты. Скажем, рыночная ставка Euribor практически полностью зависит от базовой ставки Европейского центрального банка. Когда необходимо стимулировать экономику, центральный банк снижает базовую ставку и включает печатный станок – так проводится «политика дешевых денег». Доступные и дешевые кредиты нужны, чтобы стимулировать инвестиции и развитие экономики.
Только вот во время пандемии коронавируса центральные банки по всему миру с печатанием денег явно перестарались, что и привело к росту инфляции. И теперь центральные банки будут вынуждены осуществлять противоположную политику – повышать процентную ставку и выключать печатный станок – а это уже «политика дорогих денег».
■ ■ ■
Первой о переходе к политике дорогих денег объявила Федеральная резервная система США, а за ней подтянутся и остальные центральные банки. А это означает, что нас уже в ближайшие годы ожидает повышение процентных ставок. Кто же от этого выиграет, а кто проиграет?
Первыми от повышения процентных ставок проиграют заемщики. Сейчас практически все долгосрочные кредиты выдаются по плавающей процентной ставке, которая привязана к Euribor. Рост этой рыночной процентной ставки однозначно приведет к росту процентных платежей и для действующих кредитов.
Например, для ипотечных кредитов в Латвии средняя процентная ставка составляет сейчас примерно 2,3%. Увы, но когда люди берут кредиты, они не задумываются о возможном росте процентной ставки и надеются, что ставка будет низкой на весь период кредита.
Рассмотрим следующий пример. Для кредита суммой в 100 000 евро на 30 лет при первоначальном взносе в 20% месячный платеж при такой ставке составит 308 евро. Если ставка подрастет до 3%, то месячный платеж уже будет 337 евро, при 4% – 382 евро, а при 5% – уже 429 евро.
Как видно, прирост платежей по кредитам может оказаться весьма ощутимым.
■ ■ ■
По данным статистики, на 30 сентября 2020 года общий объем выданных ипотечных кредитов домохозяйствам Латвии составлял 4,455 миллиарда евро. И вся вот эта огромная сумма кредитов находится в зависимости от процентных ставок.
Также от повышения процентных ставок пострадает и бизнес, ведь предприятиям было выдано кредитов на сумму в 5,839 миллиарда евро. И большая часть из этих кредитов также привязана к плавающей процентной ставке.
■ ■ ■
Во-вторых, под удар от предполагаемого повышения процентной ставки попадет рынок недвижимости.
В 2021 году рост инфляции и «политика дешевых денег» привели к увеличению активности на рынке недвижимости. Так, по данным Arco Real Estate, в 2021 году цены на серийные квартиры в Латвии выросли на 11%. Для того чтобы спасти свои накопления от инфляции, люди стали активно вкладываться в недвижимость – ведь во время инфляции недвижимость также растет в цене. А доступные банковские кредиты и низкие процентные ставки только способствовали росту спроса на покупку недвижимости в кредит.
Я убежден, что сейчас на рынке недвижимости появились первые признаки формирования очередного спекулятивного пузыря. Теперь же в случае повышения процентных ставок ипотечные кредиты станут дороже и покупать недвижимость уже не будет так выгодно. Поэтому «политика дорогих денег» должна притормозить активность на рынке недвижимости и приостановить рост цен.
■ ■ ■
В-третьих, пострадать от повышения процентных ставок может и государственный бюджет Латвии. Во время пандемии коронавируса правительство резко увеличило государственные расходы и дефицит бюджета. Ну а финансировалось все это за счет увеличения госдолга. В результате размер госдолга достиг 14,491 миллиарда евро, и это еще не предел.
На днях правительство Латвии объявило об очередном увеличении расходов на 300 миллионов евро, и опять же за счет госдолга. И, как нас уверяют политики, выплачивать этот долг нет необходимости, достаточно лишь его обслуживать – то есть платить проценты. Пока процентные ставки находятся на критически низком уровне, действительно, обслуживание госдолга не составляет особых проблем. Например, в декабре правительство выпустило государственные облигации на 600 миллионов евро с доходностью в 0,263%. Да, ставка действительно привлекательная. Но в будущем при такой политике государство может оказаться в долговой ловушке. Рост процентной ставки приведет к резкому увеличению процентных платежей и вдруг окажется, что правительство обслуживать долг не в состоянии – не хватает денег. И тогда придется переходить к сокращению расходов по другим позициям – на образование, медицину, только чтобы была возможность платить проценты по госдолгу.
■ ■ ■
Ну и, наконец, повышение процентных ставок может ударить и по нашим будущим пенсиям. «Политика дешевых денег» привела к тому, что напечатанные деньги стали активно вкладываться на финансовых рынках. В результате акции и прочие финансовые инструменты продемонстрировали бурный рост, но, увы, этот рост преимущественно был спекулятивным.
Да, благодаря образовавшимся спекулятивным пузырям пенсионные фонды продемонстрировали хорошую доходность. Так, средняя доходность по пенсионным планам 2-го уровня в третьем квартале 2021 года составила 5,6%, а по планам 3-го уровня – 4,62%. Но «политика дорогих денег» приведет к схлопыванию спекулятивных пузырей на финансовых рынках, стоимость акций может резко упасть и тогда пенсионные планы на некоторое время могут продемонстрировать отрицательную доходность.
■ ■ ■
Но будут ли выигравшие от повышения процентных ставок? Да, и такие люди будут. В первую очередь в выигрыше окажутся держатели банковских вкладов. Ведь в условиях «политики дешевых денег» низкие ставки наблюдаются не только у кредитов, но и банковских депозитов. И сейчас ставка по банковским вкладам составляет 0% или чуть больше. Получается абсурдная ситуация: инфляция 7,5%, а ставка по вкладам – ноль. В результате деньги, находящиеся на банковском счете, просто обесцениваются под действием инфляции. А вкладывать деньги на депозит при нулевой ставке просто нет никакого смысла.
Общая же сумма банковских вкладов домохозяйств Латвии на 30 сентября 2021 года составляла 11,160 миллиарда евро, и можно сказать, что владельцы этих денег являются пострадавшими от инфляции. Повышение же процентных ставок позволит повысить доходность по банковским вкладам и немного уровнять ситуацию.
■ ■ ■
Ну и в итоге надо отметить, что «политика дорогих денег» (если центробанки будут действовать жестко и не отступаться от намеченных целей) действительно должна привести к снижению инфляции. Конечно, это произойдет не сразу, но к концу года или в 2023 году цены должны будут стабилизироваться. В таком случае от снижения инфляции выиграют все жители Латвии. Только вот экономике Латвии это снижение инфляции может обойтись очень дорогой ценой, так как негативных последствий может оказаться больше, чем позитивных.
Дмитрий СМИРНОВ, экономист
