Недавно национальная авиакомпания airBaltic продала облигации сроком на 5,25 лет на мировых финансовых рынках на сумму в 340 миллионов евро. Это самая крупная сумма, которую коммерческому предприятию удалось привлечь за всю историю Латвии. Но тут заволновались даже те жители Латвии, которые не особо разбираются в ценных бумагах: если авиакомпания прогорит, выплачивать эти миллионы придется нам, налогоплательщикам?
Действительно, облигации airBaltic вызывают много вопросов. Разберемся вместе!
Спрос на облигации airBaltic со стороны инвесторов составил 830 миллионов евро – это более чем в два раза больше необходимой суммы.
При этом само правительство Латвии купило облигаций на 50 миллионов евро – чтобы таким образом подтвердить доверие к авиакомпании и привлечь инвесторов. Хотя вначале правительство планировало купить облигаций на 136 миллионов, но в итоге ограничились 50 миллионами, таким образом сэкономив 86 миллионов евро.
Ожидается, что расчет по облигациям состоится 14 мая 2024 года. «В целях дальнейшего улучшения финансовой устойчивости компании данное рефинансирование значительно увеличит нашу ликвидность, что позволит нам продолжать инвестировать в расширение и модернизацию автопарка. Этот день знаменует собой историческое событие для нашей авиакомпании», – заявил президент airBaltic Мартин Гаусс.
Напомним, что прошлый год авиакомпания закончила очень хорошо, показав прибыль в 33,852 миллиона евро и рост оборота на 33,2%.
■ ■ ■
Казалось бы, очередная история успеха – наконец многострадальная авиакомпания превратилась в прибыльное предприятие и все государственные вложения будут возвращены. «Это хорошее достижение для компании и всей страны, международные частные инвесторы видят потенциал в росте нашей национальной авиакомпании», – написал в сети X министр финансов Каспар Бришкенс.
Увы, есть один важный момент, который вызывает сильные подозрения. Дело в том, что облигации были размещены по невероятно высокой процентной ставке – 14,5% годовых. Это означает, что ежегодные процентные платежи по облигациям составят 50 миллионов евро и платить их надо будет в течение пяти лет.
В итоге получается, что, заняв 340 миллионов, за пять лет вместе с процентами airBaltic придется вернуть примерно 600 миллионов евро.
Выглядит как крайне невыгодная сделка. Хватит ли у airBaltic прибыли, чтобы покрыть процентные платежи в 50 миллионов евро? Тут даже рекордной прошлогодней прибыли в 33,8 миллиона евро будет маловато.
■ ■ ■
При этом надо учитывать, что авиаперевозки – это весьма сложный и не слишком доходный бизнес. Конкуренция высокая и некоторые европейские авиакомпании испытывают трудности. В такой ситуации кредит в 340 миллионов евро по ставке 14,5% станет огромным бременем для airBaltic.
Да и вообще – зачем надо было выпускать облигации? Намного проще и эффективнее было бы продать airBaltic иностранному инвестору – и пускай там новый собственник сам решает, где и как привлекать деньги. А государство бы еще и заработало на продаже авиакомпании.
Но, несмотря на регулярные обещания, что инвестор вот-вот появится, никто пока не высказывает желания купить airBaltic. Хотя поиски инвестора ведутся уже более 10 лет – и все безрезультатно.
■ ■ ■
Тем не менее наши политики показывают удивительное спокойствие в отношении облигаций авиакомпании. «Их баланс был очень хорошо проверен. Они ожидали еще более высокой процентной ставки. Для людей это может стать неожиданностью, но мы должны помнить, что живем в условиях очень высоких процентных ставок Европейского центрального банка. Это, конечно, тоже влияет на ситуацию. В любом случае это очень успешная сделка», – заявила премьер-министр Эвика Силиня.
Ну не знаю. Базовая шестимесячная ставка Euribor сейчас составляет 3,795%. К ней в качестве наценки можно добавить 2, ну максимум 3%.
Для сравнения – в ноябре прошлого года правительство разместило гособлигации с доходностью в 3,9% – и это вполне себе нормальная ставка. Таким образом, ставка в 7% для государственного предприятия – это должен быть потолок.
Но никак не 14,5%. А тут оказывается, процентная ставка могла быть и еще выше. Да куда уж выше?
■ ■ ■
Международное информационное агентство Bloomberg подсчитало, что ставка в 14,5% – это самая высокая доходность для облигаций такого рода в Европе – ни у кого выше нету. И обычно такие высокие процентные ставки предлагают по так называемым «мусорным облигациям» с очень высоким уровнем риска.
Все это наводит на подозрения, что дела у airBaltic на самом деле обстоят намного хуже, чем нам рассказывают. Дело в том, что уже совсем скоро – в июле – airBaltic надо было погашать старые облигации на сумму в 200 миллионов евро, но необходимые деньги никак не удавалось привлечь. Фактически авиакомпания была загнана в угол.
«Это было решение последнего момента. Но надо понимать, что другого выхода тоже не было», – заявил экономист, ректор Латвийского университета Гундар Берзиньш.
■ ■ ■
И опять возникает вопрос, а почему же airBaltic так долго не удавалось привлечь финансирование и в результате пришлось хвататься за последнюю соломинку. И ведь необходимо было выплатить только 200 миллионов евро, а заняли 340 миллионов. Получается, что для airBaltic денег надо все больше и больше?
У некоторых комментаторов появились подозрения, что на самом деле airBaltic находится на грани банкротства, потому и получилась такая высокая процентная ставка.
А некоторые оппозиционные эксперты даже потребовали повторного аудита airBaltic. Но руководство авиакомпании отвергает все обвинения. «Здесь сейчас очень шумно, я это понимаю. Многие самопровозглашенные эксперты сейчас обсуждают вопросы рынка капитала, хотя в Латвии таких примеров не было. Я действительно наслаждаюсь, читая эти размышления», – заявил Мартин Гаусс.
Только вот ответа на вопрос, почему такое успешное предприятие привлекло средства по сверхрискованной ставке, так никто и не дает. А политики уверяют, что поддерживать airBaltic надо и дальше.
■ ■ ■
С одной стороны, за все время существования авиакомпании в нее были вложены огромные государственные средства – чуть ли не 500 миллионов евро. И надо же как-то их вернуть.
С другой стороны, Латвии необходима своя авиакомпания для развития авиаперевозок. «Вклад авиационных услуг в экспорт Латвии в 2023 году достиг 880 миллионов евро – вдвое больше, чем у Эстонии и Литвы. Львиную долю этого обеспечивает деятельность компании airBaltic, которая одновременно способствует развитию международных связей Латвии. (...) Экспорт авиации – это специфическое направление, где Латвия должна сохранять и укреплять свои лидерские позиции как в странах Балтии, так и в Европе», – сказал министр сообщения Каспар Бришкенс.
■ ■ ■
Что можно сказать в заключение? Вопросов по airBaltic много, а вот ответов очень мало. И именно это – отсутствие ответов – заставляет настораживаться.
Судя по сумме привлеченных средств, деньги в долг брали с запасом. И на год, а то и два денег на выплату процентов хватит – хоть из той же суммы кредита. И если за это время авиакомпания не выйдет на очень высокий уровень прибыли, то могут появиться проблемы.
Есть вероятность, что года так через два, сразу после парламентских выборов, вдруг выяснится, что airBaltic опять необходима государственная поддержка. Но тогда этим будет заниматься уже другое правительство с другими министрами.
Дмитрий СМИРНОВ, экономист
