Несмотря на ряд недостатков, государственный бюджет Латвии на 2024 год обещает быть достаточно щедрым. Утверждены доплаты за стаж для части «молодых» пенсионеров, ограничен рост тарифа на поставку электроэнергии, выделены средства на здравоохранение. Но такая «щедрость» не понравилась Еврокомиссии, где посчитали, что правительство Латвии тратит слишком много денег.
«В этом и следующем году для Латвии прогнозируется дефицит бюджета в размере чуть более 3% от валового внутреннего продукта (ВВП). Важно в ближайшие годы постепенно сокращать дефицит бюджета», – заявил на днях исполнительный заместитель председателя Еврокомиссии Валдис Домбровскис.
В целом Еврокомиссия рекомендует еврозоне перейти к более жесткой бюджетной политике, то есть, говоря простым языком, экономить и меньше тратить.
Заявление Еврокомиссии вызвало небольшую панику в Латвии: неужели опять начинается период затягивания поясов? Ведь Валдис Домбровскис в должности премьер-министра нашей страны как раз и прославился крайне жестким урезанием расходов в 2009–2010 годах. Но сейчас в государственном бюджете и так не хватает денег на самые насущные нужды, куда же еще экономить?
■ ■ ■
Действительно ли наше правительство последует рекомендациям Еврокомиссии и пересмотрит бюджет на следующий год в сторону сокращения расходов? Тут не все так просто.
Дело в том, что в Евросоюзе до сих нет четкого механизма контроля за бюджетными расходами на уровне национальных правительств. По сути, вся система держится на доверии и честном слове. Формально национальные правительства должны следовать рекомендациям Еврокомиссии и выполнять их. И за отклонения от фискальной дисциплины для несознательных государств предусмотрены штрафы. Только вот на практике эти штрафы ни разу не применялись.
Так уж сложилось, что вся интеграция Евросоюза строилась на политике «пряника». За членство в Евросоюзе государствам обещали различные преимущества – деньги из еврофондов и доступ на новые рынки. Но при попытках применить политику «кнута» государства начинали угрожать выйти из Евросоюза, благо прецедент в виде Великобритании уже есть.
В итоге южные страны уже много лет не соблюдают ограничения по дефициту бюджета, а Еврокомиссия вынуждена на это закрывать глаза. Греция таким образом вообще чуть до дефолта в 2012 году не доигралась.
С высокой долей вероятности и правительство Латвии может поступить так же – ничего сокращать не будет, а только пообещает Еврокомиссии, что в будущем дефицит бюджета сократится как-нибудь сам собой – за счет бурного экономического роста, например.
■ ■ ■
Заявления официальных лиц Латвии пока идут в этом русле – мол, утвержденные на 2024 год расходы государственного бюджета необходимы, чтобы поддержать экономику. Так что повторения политики затягивания поясов бояться пока не стоит.
Но проблемы могут прийти совсем с другой стороны. Ведь источник финансирования дефицита государственного бюджета только один – это займы.
На днях в Министерстве финансов заявили, что в 2024 году Латвия собирается занять еще 3 миллиарда евро. Часть из этих денег пойдет на рефинансирование (выплату) старых долгов, а часть – на финансирование дефицита бюджета в 2024 году.
На конец октября государственный долг Латвии уже составлял 17,3 миллиарда евро. В абсолютных цифрах это внушительная сумма, но если считать по отношению к ВВП, то Латвия с запасом вписывается в критерии Евросоюза. Проблема состоит только в том, что теперь занимать придется по более высоким процентным ставкам, чем раньше.
■ ■ ■
Для сравнения – в 2022 году Государственная касса выпустила еврооблигации на сумму 1,25 миллиарда евро с доходностью 0,1%, в январе 2023 года были выпущены еврооблигации на сумму 750 миллионов евро с доходностью 3,7%, а в июле – на сумму 750 миллионов евро с доходностью 3,9%. Таким образом, процентная ставка по гособлигациям всего за год подскочила с 0,1 до 3,9%.
А 15 ноября Латвия на международных финансовых рынках выпустила новые 5,5-летние еврооблигации, привлекшие финансирование на сумму 600 миллионов евро с доходностью 3,902% и купонной ставкой на уровне 3,875%. В пресс-релизе тогда пафосно заявили, что спрос на латвийские облигации составил 1,8 миллиарда евро и таким образом превысил предложение в три раза. То есть от желающих купить латвийские облигации нет отбоя, поэтому с рефинансированием государственного долга никаких проблем не будет.
Но это не совсем так. 1,8 миллиарда евро – это та сумма, на которую иностранные кредиторы проявили интерес, только вот они запросили слишком высокие проценты. Купонная ставка в 3,875% – эта фиксированная ставка, которая выплачивается каждый год. А доходность в 3,902% – это реальная доходность, которую получает кредитор, так как облигация может продаваться выше или ниже номинальной стоимости. И тот факт, что доходность выше купонной ставки, говорит о том, что Латвия, чтобы привлечь кредиторов, была вынуждена продавать облигации со скидкой, ниже номинала. То есть Латвия, пусть и немного, но все же переплачивала по облигациям, потому и интерес к ним большой.
Только вот все эти процентные платежи ложатся дополнительным бременем на государственный бюджет, а если точнее – то на плечи налогоплательщиков. И если в этом году процентные платежи по государственному долгу составят 202 миллиона евро, то в следующем они достигнут уже 362 миллионов евро, а в 2025 году – 498 миллионов евро.
Выходит, что государству в любом случае придется сокращать расходы, чтобы выплачивать кредиторам проценты по займам.
Хотя можно пойти дальше по долговой спирали и платить проценты за счет дальнейшего наращивания долга.
■ ■ ■
Но главная проблема состоит в том, что не только Латвия нарушает требования фискальной дисциплины, почти все страны нарушают, причем некоторые – намного сильнее Латвии.
Самой суровой критики из-за несбалансированных бюджетов на 2024 год удостоились Франция, Бельгия, Хорватия и Финляндия.
Например, во Франции дефицит бюджета на следующий год составляет 4,4% (вместо рекомендуемых 3%), соотношение госдолга к ВВП приблизилось к 110% (вместо рекомендуемых 60%). При этом Париж открыто говорит, что ничего менять не будет. А Италия решила увеличить дефицит бюджета с первоначальных 3,7 до 4,3% от ВВП.
Да что там Франция и Италия! Германия, которая до недавнего времени была образцом фискальной дисциплины, также решила пуститься во все тяжкие. В германском бюджете на 2024 год вдруг обнаружилась дыра в 60 миллиардов евро, которую нечем покрыть, в результате чего принятие бюджета застопорилось и перенесено на следующий год. И основной предлагаемый вариант решения этой проблемы – снять все ограничения и залезть в долги.
Редким исключением стала Эстония (у которой, кстати, самый низкий долг по отношению к ВВП), которая решила пойти по пути увеличения налогов. В 2024 году в Эстонии повышают НДС на 2%, а в 2025 году – подоходный налог. Но и цену за политику придется заплатить высокую: в следующем году в Эстонии планируется снижение ВВП на 2,6%.
■ ■ ■
В целом европейская экономика ослаблена пандемией коронавируса, последствиями российско-украинской войны, энергетическим кризисом. А тут еще Европейский центральный банк в борьбе с инфляцией выключил печатный станок и резко повысил ставки. А высокая инфляция обесценила доходы жителей, что вызвало массовое недовольство по всей Европе. И эстонский вариант решения проблемы через повышение налогов мало кому нравится. Вот чтобы хоть как-то поддержать свои экономики, правительства и начали повышать расходы за счет наращивания дефицита государственного бюджета и долга.
Если раньше по поводу фискальной дисциплины удавалось договариваться с Еврокомиссией, то сейчас каждое государство тянет одеяло на себя. При этом в Европе нарастают евроскептические и популистские настроения и на требования Еврокомиссии уже не обращают внимания.
Думаю, и Латвия заплыла за буйки бюджетных ограничений по этой же причине – если все так делают, то чем мы хуже? Однако надо понимать, что за каждый евро, который мы тратим сегодня, завтра придется заплатить два. В лучшем случае это сойдет Европе с рук, но в худшем случае мы можем получить новый долговой кризис.
Дмитрий СМИРНОВ, экономист
